用数据验证华尔街俗语 “Sell in May and Go Away”潜在有效性

“Sell in May Go Away”是广为流传的一句谚语。它否可以成为投资者的策略之一？它是否在今天的市场依然有效？我进行了一些测试，并对比了同期的简单持有策略 (Buy and Hold)应用效果。一切用数据说话。

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Sell in May and Go Away

这句话的潜台词是：平均来说，历来表现最好的月份是每年的十月份至次年五月份。这句谚语是否真的有效？今天我们来验证它。

在交易学习的道路上，投资者会遇到很多“经验之谈”。它们有的是个人经验总结，有的是流行的某种说法。在我看来，面对这些信息（结论），投资者应当抱有“怀疑”的态度，在转为自己的操作模式之前，想一想是否能对此做一点验证。学习——思考——求证——转化，这是高效的学习方式。

测试环境描述

测试逻辑十分简单，即每年十月份开始买入股票，次年五月份结束后卖出。我们选取Dow30进行组合测试 (Portfolio Back-Test)。起始资金为$100,000，并为每一只股票（Dow30有三十支成分股，因此最大并发持仓量为30）分配3.33%的资金。我们需要测试过往12年的历史数据（日线图，2010年至2021年）。

测试结果展示

以上是该策略12年下的资金曲线。视觉效果上很不错，整体损益波动率较低。通过计算，我们发现使用该策略的年复合增长率 (CAR) 为9.7%，最大回撤 (MDD) 为30%，依然可以接受。

但这是一个好的策略吗？我们对比了同时期Buy and Hold (B&H) 策略的表现 (SIM&GA代表Sell in May and Go Away)。

B&H产生了更高的年复合增长率，同时也带来了更大的资金回撤 (34%)。然而，如果从效率上进行对比，B&H用13.33%的回撤增幅，换取了45.88%的收益增长。很明显，B&H相对于SIM&GA更具有效率优势。

通过这幅图，我们可以更加清楚地看到成分股（30只），过去12年的历史收益率情况。绿色柱状图是SIM&GA，黄色柱状图是B&H，各30 X 12 = 360根柱子。收益率角度显示SIM&GA相对于B&H，不存在优势。

初步测试结论

通过这个简单的测试，结论十分明显——Sell in May and Go Away的说法在当下的市场，已经不成立了。至于是什么原因，也许是市场改变了，也许是跟风的人多了，导致投资机会消失。然而，这并不重要。

借着Sell in May and Go Away说开

人总是愿意偷懒，每个人都不例外。

当有别人（特别是信息来自于某个“权威”渠道）告诉你经验，提供你结论，大部分投资者都倾向于直接采纳。然而，在全盘接纳前是否愿意多做一步，是否愿意自己去“验证”，是区别一个潜在成功投资者和市场过客的重要分水岭。

直接采纳的做法可以迅速接触到各种信息，看似学到了更多的东西，但形成的是碎片化的知识，是一堆结论而非逻辑。更危险的是，这些碎片往往将多路径简化为单一路径（金融市场怎么可能是单路径的存在？），它们只告诉你表面事实，而不是背后原理。

不成体系，最终便会遗忘。

后者的所谓“验证”，更是一种广义上的探究——可以是验证，可以是取证思考，也可以是逻辑推演。学习速度慢，还很费精力。

像“Sell in May and Go Away”一样存在问题的说法，还有很多很多。金融市场，如果别人告诉你，是一种世界，你自己探索出来的，是另一种世界。