Construction in slow progress…Last updated: 31st Aug. 2023
A
After Hours 盘后交易时段
股票市场有三个交易时段。分别是常规交易时段，盘前交易时段和盘后交易时段。投资者可以参与这三个时段的交易。但相对于常规交易时段，盘前和盘后时段交易量和波动性要小很多。
American Option 美式期权
市场常见的期权类型有两种：美式和欧式。他们的主要区别在于是否可以提前行权。美式期权购买者在到期前，任意时点，都可以行权。而欧式期权只能在到期日行权。因此，美式期权赋予合约买方更大的灵活性。所有美国境内上市交易的股票期权都是美式期权。
Arbitrage Trading 套利交易
这是一种利用市场的无效性，引发资产定价错误，从而获取无风险收益的交易方式。任何市场都存在套利交易的可能，但获利难度与市场的发达程度成正比。在一些发达的金融市场，套利交易往往涉及昂贵的硬件投入，专业团队的整体配合，因此参与者更多的是金融机构。
Assignment 期权指派
当期权买方（合约持有人）进行行权，期权卖方按要求履行义务的过程就是期权指派。对于看涨期权来说，指派意味着看涨期权卖方将按执行价卖出股票。对于看跌期权来说，指派意味着看跌期权卖方将按执行价买入股票。
At The Money (ATM) 平值期权
期权的状态类型之一。从定义上来说，平值期权是执行价=当前股票价格的期权合约。在实践中由于股票价格不断在波动，执行价正好等于股价的状态转瞬即逝。因此，通常把临近股价上下两档期权的执行价都称为平值期权。
B
Bid / Ask Spread 买卖价差
这是一种金融资产报价方式。投资者通常会看到两个价格，左边是买价 (Bid) ，它代表市场目前的最高买价。右边是卖价 (Ask，或称为 Offer)，它代表市场目前的最高卖价。Bid 价格小于 Ask 价格。
对于想立刻成交的投资者来说，Bid 是他卖出资产可以拿到的价格，而Ask是他买入资产需要支付的价格。因此，投资者实际高买低卖，中间的差额就是买卖价差——这是做市商提供市场流动性的回报。买卖价差的大小，是市场流动性的直接反映，也直接影响投资者的交易成本。
Black-Scholes Model (BSM) 期权定价模型
期权价格有两种，一种是期权链中的报价——这是当前市场认同的“公允”价格。另一种是定价模型计算出来的价格。期权定价模型有很多种，BSM 是当前主流的定价模型，主要用来定价欧式期权。
Black Swan Event 黑天鹅事件
被称为黑天鹅事件需要满足两个条件：
- 出乎意料，即无法预测它的发生
- 影响广泛，深远，破坏力大
历史上金融市场经历过多次黑天鹅。截止此文，最近一次黑天鹅事件出现在2020年2月，Covid-19 席卷全球，引发全球金融市场连续暴跌。面对黑天鹅事件，投资者需要有清晰的认识：尚不存在经济有效的金融手段对冲此风险——因为它无法被预测，没有人知道它何时发生，以何种形式发生。
Bearish / Bullish 看跌 / 看涨（市场观点）
跳出线性市场，考虑期权市场，我们需要重新定义这两个概念。看涨头寸代表底层证券如果价格上涨，将对你”更“有利。看跌头寸代表底层证券如果价格下跌，将对你“更”有利。
注意这里的“更”字。很多时候你会发现价格向上或向下运动对你来说都是一样的，但可能会给你带来不同程度的收益，或不同程度的损失。因此，投资者判断看涨 / 看跌往往需要比较他们的相对程度：盈利更大，或损失更小，都意味着对这一方向的偏好。
Bear Market 熊市
当金融市场处于长期的下跌时，称为熊市。对于熊市判定，不存在统一的，科学的标准。通常来说，价格从最高点下跌20%以上，并同时伴随大面积的投资者负面情绪时，这个市场就进入了熊市。需要认识到，这仅仅是人为区分，没有实际应用价值。
C
Circuit Breaker 熔断机制
施加在某一交易品种（如单只股票）甚至整个金融市场（如股票市场）上的因触发某种条件（如股价突然下跌）而终止交易的保护性机制。例如，美股市场的熔断触发机制是标准普尔500指数单日较前日收盘下跌7%，13%和20%。
Consolidated Tape 整合报价系统
美股高速、实时电子报价（最新成交价，成交量）系统。它整合了全美所有股票交易所，ATS系统以及场外达成的交易数据。
Counterparty 交易对手方
由于交易的买卖需要由两方参与者共同完成，因此他们互为对手方。例如，在一笔看涨期权交易中，某一张合约的买方和卖方就是互为对手方。
Contingent Orders 条件定单
条件定单是一类定单的总称。相比于普通定单，条件定单通常被归于高级定单类别。条件定单可以帮助投资者预设不同的情景条件，当这些条件被满足后，将触发下一步的操作。
例如，投资者可以设定当某金融产品的价格达到预设点位后，系统随后向某市场提交已经准备好的某种定单。条件定单有广泛的应用，他是投资者提高工作效率的工具。
Call Option 看涨期权
看涨期权是权力合约。它赋予合约持有人（买方）以约定的单价（执行价），在约定的日期前（到期日），买入股票的权利，而不用在意当前股票的价格。为了获得这个权利，合约买方需要支付一定的费用（期权金）。
合约持有人的对手方是合约卖出方，他们卖出看涨期权，可以收到买方支付的期权金，作为对价，他们将无条件承担以上义务。
Cover Position / Buy to Close 买入平仓
卖出期权后的平（关）仓指令。期权定单指令分为两部分：前半部分”Buy”，代表买入期权合约，后半部分”Close”，代表关闭合约。例如，平仓之前卖出的看涨期权。
Credit Trade 收入型交易
当开立新头寸是净收入——即可以收到期权金，则称为收入型交易。例如，卖出看跌期权，卖出看涨垂直价差都是收入型交易。
Cash Dividend 现金股利
上市公司发放给投资者的现金红利。通常，进入稳定发展期的公司愿意通过每季度一次的现金股利吸引长期投资者。现金股利会在一定程度上导致看涨期权提前行权。
D
Depositary Receipt 存托凭证
存托凭证(DR)，美国除外的国外公司在美国向美国投资者发行并在美国的证券市场交易的有价证券。存托凭证是外商公司在美国的股票市场进行股票交易的主要方式。借由美国存托凭证，美国的投资者可以间接投资外商公司股票。
Day Order 当日有效定单
定单可以设置有效期。当日有效定单代表，除非手动取消或被成交，该指令仅在当日市场收盘前有效。若在收盘前没有成交，该定单将自动消失。
Debit Trade 支出型交易
当开立新头寸是净支出——即付出期权金，则称为支出型交易。例如，买入看跌期权，买入看涨垂直价差都是支出型交易。
Defined Trade 风险兜底（有限）型交易
风险兜底型交易有明确的最大亏损金额，并在将定单递交到市场前就可以计算出来。例如，买入看涨期权是风险兜底型交易。最大亏损是支付的期权金。卖出看跌期权不是风险兜底型交易。虽然最大亏损出现在股票跌至零，但由于损失金额巨大，我们习惯性把它归类为风险开口型交易。
Delta
Delta为期权希腊字母中的一个字母。它描述股价每变动一个单位，带来期权价格的变动程度——股价变动引起期权价格变动的联动程度。例如，某看涨期权合约Delta为0.6（一张合约代表100股股票，因此也可以说Delta为0.6*100=60），代表当股价升高$1后，期权合约理论上会增加$1*0.6=$0.6。
E
European Option 欧式期权
市场常见的期权类型有两种：美式和欧式。他们的主要区别在于是否可以提前行权。美式期权购买者在到期前，任意时点，都可以行权。而欧式期权只能在到期日行权。因此，欧式期权的灵活性不如美式期权，这导致欧式期权相对来说便宜一些。大部分的指数期权都是欧式期权（$OEX是美式期权）。
Ex-Dividend Date 除权日
除权日是和现金股利密切相关的一个概念。从字面上理解，除权日是除去（获得现金股利）权利的日子。当上市公司准备发放现金股利，会告知除权日。投资者在除权日当天或者之后购买股票，将不会获得现金股利。除权日当天，股票会直接下跌现金股利的等值金额。投资者获得股息，但股票下跌，实际没有收益。
Exercising an Option 期权行权
期权合约持有人（买方）行使合约权利的动作叫做行权。对于看涨期权买方，行权即以执行价买入相应数量的股票。对于看跌期权买方，行权即以执行价卖出相应数量的股票。
值得注意的是，权利并不代表义务。当合约称为进入实值，期权买方可以按照实际需求，选择是否行权。若不想行权，买方可以卖出平仓(Sell to Close)该合约。
Expected Move 预期波幅
通过隐含波动率计算出来的股票在一定时间内的上下波动范围。
Expiration Date 到期日
到期日，即期权合约的最后交易日。过了到期日，交易者在期权链中通常可以看到几类不同存续期的合约：周度期权，月度期权和季度期权。有的股票还提供一年以上的长期期权（LEAP期权）。
Extrinsic Value 外在价值
期权价值由外在价值和内在价值组成。外在价值是对合约到期时成为实值期权（ITM）的稳定程度的补偿。波动率，距离到期时间，当前股票价格等因素都会影响外在价值。通常来说，平值期权（ATM）具有最大的外在价值。距离平值越远，虚值或实值合约外在价值会逐渐缩小。
G
Gamma
Gamma为期权希腊字母中的一个字母。它描述股价每变动一个单位，带来Delta的变动程度——股价变动引起Delta变动的联动程度。由于Delta又会引起期权价格变化，从这个角度来说，Gamma度量的是期权价格变化的加速度。例如，某看涨期权合约Gamma为0.3，代表当股价升高$1后，这张合约的Delta会在之前的基础上增加0.3。
GTC Order (Good Till Cancel) 取消前有效定单
取消前有效定单代表，除非手动取消，或被成交，该指令一直保持有效。在实际应用中，此定单不会永久有效，但系统会给一个相当长的期限。
GTD Order (Good Till Date) 截止某日期有效定单
截止某日期有效定单代表，除非手动取消，或被成交，该指令将在既定的日期前保持有效。
H
Historical Volatility (HV) 历史波动率
相对于隐含波动率，一个金融产品（如股票）的历史波动率是对市场过去一段时间（回望周期，依据公式而定）真实波动幅度的度量。通过肉眼观察价格图表的波动幅度，也可以在一定程度上大致了解该品种历史波动率的高低。
I
Intrinsic Value 内在价值
期权价格由两部分组成：内在价值+外在价值。内在价值为期权内嵌的价值，即合约持有人立刻行权，可以获得的收益。内在价值由期权价格和执行价的差额决定。例如，看涨期权执行价为$100，如果当前股票价格$105，内在价值为$5。若股票价格下跌至$100，同样一张合约内在价值变为$0。内在价值不受时间、波动率等其他因素影响。
In The Money (ITM) 实值期权
期权状态类型之一，即当期权合约有内在价值时，就称为实值。具体来说，当看涨期权执行价低于当前股票价格，或当看跌期权执行价高于当前股票价格则为实值状态。实值状态是针对期权合约持有人（买方）来说的。
Implied Volatility (IV) 隐含波动率
在金融市场中，常见两种波动率：一是历史波动率，一是隐含波动率。他们都是描述资产价格的变动幅度，但站在的角度是不一样的。隐含波动率是市场对于金融资产未来波动幅度的预估，并显示为年化波幅。例如，当前股价$100，IV=28%，这表示市场认为未来一年内的波动幅度为100±100*28%。隐含波动率无法直接获得，需从期权定价公式倒推出来。
L
Long-Term Equity Anticipation Securities (LEAPS)
LEAP期权为投资者提供一年及一年以上到期的合约。除了期限，LEAP合约于其他常规到期日合约没有差别。受到市场欢迎的标的资产会提供LEAP期权。它为投资者提供了以较低成本模拟等效持有股票的机会。
M
Market Maker 做市商
期权做市商是期权交易所的会员单位，主要功能是为市场提供流动性。做市商使用计算机算法在市场参与者之间进行期权合约买卖，促进各方顺利、快速、低成本成交。作为回报，一买一卖的倒手点差(Bid Ask Spreads)就是做市商的利润。
Market Order 市价定单
一种定单类型。投资者递交市价定单，将确保以当前市场价格成交。市价定单使用在相比拿到理想的交易价格，立刻成交更为重要时。在期权市场中，由于流动性原因，市价定单往往会让投资者比较吃亏，通常不建议使用。
Margin Requirement 保证金要求
为了覆盖头寸的损失风险，券商从投资者账户中拿出的质押资金。依据风险不同，不同的期权头寸有不同的保证金要求。例如，买入看涨期权的最大损失是付出的期权金，不需要额外的保证金。卖出看涨期权是风险开口策略，保证金通常在执行价20%左右。保证金的具体要求视券商自身风险管理要求而定。
Market Quote 市场报价
当前最佳买卖报价，即最优全国报价(NBBO)。NBBO搜集全国16家期权交易所同标的下各类报价，选择最高买价(Bid)和最低卖价(Ask)在期权链中统一展示。券商通常为投资者提供该报价。
Market-on-Close Order (MOC) 收盘市价定单
一种定单类型。定单将在交易日当天临近收盘前以市价成交。
Married Put 配对看跌期权
该策略和保护性看跌期权·Protective Put·一样，都是由股票多头，搭配对应的看跌期权构成。区别是入场顺序不一样。配对看跌期权，股票和看跌期权同时入场。保护性看跌期权，先持有股票，在需要对冲下行风险时买入看跌期权。配对期权等效于直接持有看涨期权。
O
Order Routing 定单路由
定单路由指的是交易指令从投资者下达指令开始，一直到交易所接收到指令的定单传递路径。在电子化交易普及之前，零售投资者的定单需通过券商的交易台进行人工中转。如今随着科技进步（如Direct Access Trading, DAT的应用)，投资者可自行选择如何路由自己的定单。然而，除了有特殊需求，投资者选择“智能路由”通常是最佳方案。
S
Short Selling 做空（卖空）
在金融市场中，投资者卖出事先并不拥有的资产，等待价格下降再买回获利的金融行为。以股票为例，要想做空股票，投资者需要事先要找券商借入后才能卖——投资者不需要操心借入过程，发出做空指令后，借入过程将由系统自动完成。当股票价格下跌，投资者将以相对卖出时较低的价格买回股票，一卖一买的差额为盈利。当股票价格上升，投资者将以相对卖出时较高的价格买回股票，一卖一买的差额为亏损。期权市场中只有卖出看涨/看跌合约的行为，没有做空一说。
Synthetic Position 合成头寸
合成头寸通过策略搭配而创造出与其他头寸同样的回报效果，而无需使用大量资金。创建合成头寸的方法有多种。例如，持有多头看涨期权和空头看跌期权在综合效果上与多头股票是一样的。这种合成头寸相比持有股票的优点之一是成本更低。因此，使合成头寸可以有效扩大投资组合回报。此外，有的股票可能难以借入，因此通过卖出看涨期权和买入看跌期权来模拟空头股票头寸，能够取得基本相同的效果。
T
Triple Witching 三巫日
三巫日是指股指期货、指数期权和股票期权在同一天到期。这种机会一年中只有四次。交易者喜欢利用三巫日创造的独特交易机会——它倾向带来看涨还是看跌的市场？然而，这里面存在的潜在问题是有限（过小）的统计数据容易将随机结果形成错误结论。
U
Undefined Risk 风险开口（策略）
当期权策略包含净卖出期权合约时，则被定义为风险开口（策略）。这类策略的最大损失在入场时无法确定（预估），存在无限大可能。例如，由于股票可以无限上涨，卖出看涨期权是风险开口策略。同理，卖出看跌期权也是风险开口策略（虽然股票最多跌至零，我们仍可将其视为风险无限大）。
对于风险开口策略，券商要求交易者提供足够的“保证金”来缓释可能无限大的风险。虽然具体做法不同，但券商通常用底层证券2个标准差的变动（涵盖给定时间段95%的变动范围）作为这笔交易的保证金。
V
Vertical Spreads 垂直价差
垂直价差是一种期权策略。针对同一个底层证券，交易者同时买入和卖出同一个到期日下的不同执行的价期权合约。这两个期权合约必须属于同一类型，即看涨或看跌期权。之所以被叫做“垂直价差”，是因为使用的两张合约位于同一套合约中（相同到期日），但由于执行价不同，一张合约会位于另一张合约的正上方。与这种命名方式同出一辙的是“日历价差”。
Vega
Vega 衡量期权价格相对底层证券隐含波动率变化的敏感程度。较高的 Vega 值意味着期权价格相对隐含波动率的变化更加敏感，而较低的 Vega 则表明期权价格相对隐含波动率的变化不太敏感。
期权希腊字母指的是一组衡量期权头寸风险的参数，用于帮助投资者和交易者对单个期权头寸或整体投资组合进行风险管理。主要的希腊字母是：Delta、Gamma、Theta、Vega 和 Rho。
Volatility 波动率
波动率衡量金融资产价格变化的波动幅度。即一定观察期内价格变化的标准差。当使用历史数据计算时，得到的结果就是历史波动率，它反映市场已经实现的波动幅度。通过期权定价公式倒算出的波动率，为隐含波动率，它反映市场对于未来价格波幅的预期。
VIX
VIX 是 CBOE 推出的波动率指数，又称为恐慌指数。它衡量 S&P 500 指数 30 天内的综合隐含波动率（以年化百分比表示）。例如，VIX 为 10 代表 S&P 500 指数未来一年将波动10%。
VIX 期权以现金结算，这意味着到期时没有股票 (ETF / ETN) 交换，VIX 期权结算为现金。 VIX 期权底层证券是 /VX 价格。与其他常见的周五到期合约不同，VIX 期权存在周三到期，因此最后交易日是周二。
VIX 的看跌期权几乎没有价值。因此，市场参与者主要使用 VIX 看涨期权来对冲多头 /VX 头寸或其他因市场下跌产生的风险。 VIX 的价格运动特征是激烈、快速的波动，因此，卖出 VIX 看涨期权十分危险。
Volatility Skew 波动率倾斜（或偏离）
波动率倾斜是指等步长的看涨 / 看跌期权之隐含波动率出现不对等的情况。通常来说，虚值看跌期权的隐含波动率会高于等步长的虚值看涨期权的隐含波动率，这会导致看跌期权的价格高于看涨期权。市场对于下跌的恐惧造成了当今普遍存在于权益市场的波动率偏离现象。在1987年的黑色星期一之间发生之前，这种现象并不存在。
Volatility Product 波动率产品
波动率产品关于各种（隐含）波动率特殊资产类别。随着金融市场的发展，不同的波动率产品被“发明”出来并投入市场进行交易。这些产品中，最常见的包括 VIX、VIX 期权、VIX 期货。还包括基于 VIX 进一步衍生出来的 VXX、UVXY、SVXY、VIXY。 VIX 指数衡量 SPX 的 30 天综合隐含波动率，基于 VIX 的期权让投资者交易 VIX 预期。
VXX
VXX 是跟踪 /VX（短期）期货合约的交易所交易票据 (ETN)。具体来说，VXX 由两个近月/VX期货组成，合约权重根据时间推移不断变化。需要注意的是，由于跟踪标的的问题，VXX 表现与 VIX 指数不完全一样。当市场处在远期贴水的状态时——即近合约价值高于远月合约，VXX 将跑赢 VIX 走势。
/VX
/VX 是 CBOE VIX 指数期货的股票代码。VIX 指数经 SPX 期权价格计算而。/VX 代表市场对于 VIX 指数的预期，即未来30天市场波动的预期。 VIX 期货每点价值 $1,000，最小间价格变动间隔为0.05点，即$50。通常当波动性达到极低水平时，期权交易者会使用 /VX博取波动性增加的潜在收益，或者通过 /VX 对冲现有头寸。要注意的是，与每月第三个星期五到期的期权合约不同，VIX 的期货和期权合约通常在星期三到期。
W
Weekly 周度期权
期权合约按照到期日分类的一种类型。相较于月度期权在每个自然月的第三个星期五到期，周度期权到期日更加丰富，每周都有到期。通常来说，这些合约流动性较低，外在价值衰减严重，除了参与财报博弈和风险控制，周度期权往往不是首选的交易合约。
Write an Option 开立期权
卖出期权合约的通俗表达方式。特指卖出开仓 (Sell to Open) 动作。即可以是卖出卖出看涨期权 (Sell Call Option )，也可以是卖出看跌期权 (Sell Put Option )。